경제적 해자를 가진 기업에 장기투자하라.

해당 문서는 경제적 해자가 무엇인지, 그 경제적 해자를 가지고 있는 기업에 대해 정리했습니다. 경제적 해자가 무엇인지 알고 싶거나, 장기투자를 하고 싶은 투자자분들은 해당 문서를 참고하시길 바랍니다.

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경제적 해자하면 떠오르는 인물이 워런 버핏입니다. 워런 버핏이 세운 버크셔 해서웨이 연례보고서에서 '경제적 해자'를 언급하며 널리 알려진 개념입니다. 경제적 해자란 업체 간의 경쟁에서 우위를 점유하여 장기간 수익과 시장 점유율을 가지는 기업의 능력을 말합니다. 즉 쉽게 말해 다른 기업과의 큰 차별성을 통해 이익을 얻을 수 있는 능력이 '경제적 해자'입니다.

 

 

경제적 해자는 어떤 것이 있을까?

경제적 해자는 1. 무형자산 / 2. 네트워크 효과 / 3. 원가 우위 / 4. 높은 이관 비용 크게 4가지로 분류됩니다. 그럼 항목별 설명 및 경제적 해자를 가지고 있는 기업에 대해 살펴보도록 하겠습니다.

 

1. 무형자산

무형자산은 눈에 보이지 않는 자산을 말합니다. 이는 브랜드 파워, 강력한 판매망, 특허 및 사업권 등이 있습니다. 필자는 4가지 경제적 해자 중 가장 강력한 경제적 해자는 이 무형자산이라고 생각합니다. 브랜드 파워가 강력한 경우 가격 결정권을 가지게 되고 이로 인해 경쟁작 대비 더 높은 가격으로 판매하여 높은 마진율을 확보합니다. 흔히 우리가 알고 있는 샤넬, 루이뷔통, 에르메스 등 명품 브랜드들이 이에 해당합니다. 더불어 우리가 사용하는 아이폰의 제조사 '애플' 또한 강력한 무형자산을 가지고 있는 기업 중 하나입니다.

 

판매망, 특허 및 사업권 역시 무형자산에서 중요한 요소입니다. 예를 들어 담배, 항공사업, 카지노, 방위산업 등 사업을 하기 위해 사업권이 필요합니다. 이 사업권 발급이 어렵다면 이 또한 강력한 경제적 해자 중 하나입니다. 더불어 오랜 기간 기업 간의 거래를 통해 쌓아 온 판매망 역시 강력한 경제적 해자 중 하나라고 볼 수 있습니다.

 

 

2. 네트워크 효과

네트워크 효과라고 한다면 쉽게 페이스북, 카카오, Google과 같은 대형 IT 기업을 생각하실 수 도 있습니다. 그리고 그 또한 맞으며 매우 강력한 네트워크 효과를 지닌 기업들입니다. 다만 필자가 생각하는 더 강력한 네트워크 효과는 신용카드입니다. 소비자들은 편하게 이용하기 쉬운 가맹점을 많이 확보한 카드를 발급받고 싶어 합니다. 이는 가맹점의 네트워크 효과라고 합니다. 그리고 전 세계 '비자, 마스터' 카드 가맹점은 수도 없이 많습니다.

 

3. 원가 우위

원가 우위는 경쟁사 대비 원가를 낮게 생산하여 경쟁 우위를 갖는 것을 말합니다. 간혹 원가 우위를 무형자산의 반대 개념이라고 말하는 글이 있습니다. 원가 우위는 박리다매 개념이 아닙니다. 예를 들어 애플은 원가 우위를 가지고 있으면서 브랜드 파워도 가지고 있습니다. 이를 통해 애플은 매우 높은 마진율을 확보합니다. 즉 원가 우위는 단순히 경쟁사 대비 낮은 원가로 생산하는 것을 말합니다. 그리고 이는 기업이 활용하기 나름입니다.

• '원가 우위'의 대표적인 기업은 아마존입니다.

 

4. 높은 이관 비용

유・무형 자산을 옮길 땐 비용과 시간을 필요로 합니다. 적은 비용과 시간이라면 다른 유・무형 자산 저장소로 옮기겠지만, 높은 비용과 시간을 필요로 한다면 현실적으로 옮기기 어렵습니다. 예를 들어 마이크로소프트의 클라우드와 MS 오피스 프로그램 그리고 Windows가 있습니다. 3가지 전부 높은 이관 비용을 필요로 하며, MS 오피스와 Windows는 기업의 프로세스를 전체적으로 교체해야 할 정도로 깊숙이 파고들고 있습니다. 따라서 높은 이관 비용을 필요로 하는 산업에선 서비스를 제공하는 기업이 경제적 해자를 가지게 됩니다. 

 

 

경제적 해자 장기투자 유의사항

글 헤드라인에서부터 알 수 있듯이 필자는 경제적 해자를 가진 기업에 장기 투자하는 것을 추천합니다. 다만 경제적 해자를 가진 아무 기업이나 투자하라는 것은 아닙니다. 경제적 해자는 능력이며 능력을 가지고 있음에도 활용하지 못하는 기업들이 수두룩 합니다. 그에 반면 경제적 해자를 가지고 있지 않음에도 시대의 변화에 발맞춰 빠르게 성장하는 기업들도 많습니다. 즉 경제적 해자를 가진 기업을 리스트를 먼저 정리해보시길 바랍니다. 그리고 해당 기업이 경제적 해자를 얼마나 잘 활용하였는지, 또 경제적 해자로 얼마나 많은 매출과 이익을 남겼는지 체크해보시길 바랍니다. 만약 본인의 기준에 충족한다면 그때 장기 투자하시길 바랍니다.

 

"경제적 해자를 가진 기업에 장기 투자하라." 문서를 마치도록 하겠습니다. 감사합니다.